本周鎳不銹鋼震蕩偏弱運行。周內滬鎳-1.44%，倫鎳-1.41%，不銹鋼-0.96%。

1、宏觀面

1·1、國外

特朗普威脅自6月1日起對歐盟征收50%關稅。日本首相石破茂：與特朗普進行了通話，日本將繼續尋求取消額外的美國關稅。報道：印度和美國可能在未來7-10天內達成原則性貿易協議。美國海關日關稅收入增至創紀錄的165億美元。

特朗普：我警告過庫克，蘋果必須本土制造，不然征稅25%！分析師：“荒謬”，蘋果扛下關稅都比遷回美國強。蘋果股價八連跌。特朗普對三星和其他手機制造商發出關稅威脅。貝森特：關稅威脅是促歐盟提速，未來數周將出現幾個大的貿易協議，SLR將修改、有望支撐美債，預計到2028年美國預算赤字占GDP的比重降至“以3%開頭”，部分依賴關稅收入。

美國5月Markit制造業和服務業PMI均超預期且擴張，價格指數再漲。歐元區5月PMI意外萎縮，服務業創16個月來最差表現。

一票之差，特朗普減稅案在眾院涉險過關，參院還有難關得過。美聯儲當紅理事沃勒：減稅法案引發美債拋售，若關稅企穩下半年將降息。美國暫停哈佛大學招收國際學生資格，在校外國學生轉學“否則將失去合法身份”。

1·2、國內

中國5年期和1年期LPR利率均下調10基點，為年內首降。5月20日周二，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，中國1年期貸款市場報價利率（LPR）最新報3.00%，上次為3.10%；5年期LPR報3.50%，上次為3.60%。

中國商務部：美方行為嚴重破壞中美日內瓦高層會談共識，要求美方糾偏糾錯。商務部表示，中方注意到，近日美方對AI芯片出口管制指南新聞稿相關表述進行了調整，但指南本身的歧視性措施和扭曲市場本質并沒有改變。中方敦促美方立即糾正錯誤做法，停止對華歧視性措施。若美方一意孤行，繼續實質性損害中方利益，中方必將采取堅決措施，維護自身正當權益。

4月社會消費品零售總額同比放緩至5.1%，家電家具、文化用品等以舊換新相關商品增長較快。消費品以舊換新政策持續顯效，限額以上單位家用電器和音像器材類、文化辦公用品類、家具類、通訊器材類商品零售額分別增長38.8%、33.5%、26.9%、19.9%。金銀珠寶類零售總額同比增長25.%，汽車類消費增長0.7%，石油及制品類零售額下降5.7%。

4月規模以上工業增加值同比增長6.1%，工業機器人、新能源汽車產量加速增長。41個大類行業中有36個行業增加值保持同比增長，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業、電氣機械和器材制造業等增速較快。工業機器人、新能源汽車產品產量同比分別增長51.5%和38.9%。

2、基本面

本周純鎳價格下跌。近期鎳的基本面無明顯變化，市場成交一般，過剩延續的情況下市場情緒延續悲觀，印尼中間品資源偏緊導致鎳的成本支撐較強，但又缺乏進一步利多，預計繼續震蕩運行。總的來說，目前鎳市基本面矛盾有限，短期或維持震蕩。

本周硫酸鎳價格小幅上漲。印尼MHP仍維持偏緊狀態，Mysteel數據顯示目前MHP折扣系數在85-86，高冰鎳在88，受此影響硫酸鎳成本支撐較強，但需求側仍然疲軟，現貨市場成交維持清淡。總的來說，硫酸鎳成本支撐較強，但下游需求未見好轉，后市價格或震蕩運行。

本周鎳礦CIF價格持平。菲律賓方面，受降雨影響，鎳礦發運相對受阻，但下游需求同樣冷清，導致鎳礦價格相對僵持；印尼方面，鎳礦偏緊的狀態延續，內貿升水繼續維持在26-27美元/濕噸。總的來說，鎳礦供應偏緊但需求乏力，礦端支撐或將持續。

本周鎳鐵價格上漲。本周鎳鐵成交單數較多，成本端鎳礦價格高位堅挺，供應端鎳鐵減產意愿走強，導致成交價格有回暖趨勢。總的來說，鎳鐵環節減產意愿走強，過剩收窄導致價格暫時企穩。

本周不銹鋼現貨價格持平。目前市場成交延續清淡，下游采購壓價情緒較重，但受制于成本支撐，實際議價空間也相對有限。總的來說，不銹鋼需求表現較弱，后市價格或震蕩偏弱運行。

策略

宏觀方面，海外關稅擾動再起，但對國內直接沖擊或有限，國內宏觀情緒降溫，總體來看鎳不銹鋼宏觀驅動有限。