滬鋁07合約高位窄幅震蕩，價格重心略有提升。周一電解鋁社會庫存錄得較大降幅，同時氧化鋁期貨價格大幅走高，滬鋁期貨短暫沖高后回落，盤面預示著20500壓力位依然明顯。周中華東地區到貨偏少，下游按需采購為主，貿易商挺價意愿較強，現貨保持小幅升水。周中，國內主流消費地鋁錠及鋁棒庫存繼續錄得下滑，其中鋁錠去庫2.8萬噸，鋁棒去庫0.08萬噸，鋁棒降幅明顯收窄。后半周鋁價基本在20200附近盤整為主，07合約報收20175，周漲幅0.02%。

價格影響因素分析

1、國際宏觀

特朗普威脅自6月1日起對歐盟征收50%關稅。日本首相石破茂：與特朗普進行了通話，日本將繼續尋求取消額外的美國關稅。報道：印度和美國可能在未來7-10天內達成原則性貿易協議。美國海關日關稅收入增至創紀錄的165億美元。

特朗普：我警告過庫克，蘋果必須本土制造，不然征稅25%！分析師：“荒謬”，蘋果扛下關稅都比遷回美國強。蘋果股價八連跌。特朗普對三星和其他手機制造商發出關稅威脅。貝森特：關稅威脅是促歐盟提速，未來數周將出現幾個大的貿易協議，SLR將修改、有望支撐美債，預計到2028年美國預算赤字占GDP的比重降至“以3%開頭”，部分依賴關稅收入。

美國5月Markit制造業和服務業PMI均超預期且擴張，價格指數再漲。歐元區5月PMI意外萎縮，服務業創16個月來最差表現。

一票之差，特朗普減稅案在眾院涉險過關，參院還有難關得過。美聯儲當紅理事沃勒：減稅法案引發美債拋售，若關稅企穩下半年將降息。美國暫停哈佛大學招收國際學生資格，在校外國學生轉學“否則將失去合法身份”。

2、國內宏觀

中國5年期和1年期LPR利率均下調10基點，為年內首降。5月20日周二，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，中國1年期貸款市場報價利率（LPR）最新報3.00%，上次為3.10%；5年期LPR報3.50%，上次為3.60%。

中國商務部：美方行為嚴重破壞中美日內瓦高層會談共識，要求美方糾偏糾錯。商務部表示，中方注意到，近日美方對AI芯片出口管制指南新聞稿相關表述進行了調整，但指南本身的歧視性措施和扭曲市場本質并沒有改變。中方敦促美方立即糾正錯誤做法，停止對華歧視性措施。若美方一意孤行，繼續實質性損害中方利益，中方必將采取堅決措施，維護自身正當權益。

4月社會消費品零售總額同比放緩至5.1%，家電家具、文化用品等以舊換新相關商品增長較快。消費品以舊換新政策持續顯效，限額以上單位家用電器和音像器材類、文化辦公用品類、家具類、通訊器材類商品零售額分別增長38.8%、33.5%、26.9%、19.9%。金銀珠寶類零售總額同比增長25.%，汽車類消費增長0.7%，石油及制品類零售額下降5.7%。

4月規模以上工業增加值同比增長6.1%，工業機器人、新能源汽車產量加速增長。41個大類行業中有36個行業增加值保持同比增長，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業、電氣機械和器材制造業等增速較快。工業機器人、新能源汽車產品產量同比分別增長51.5%和38.9%。

3、庫存情況：上周國內鋁庫存去庫2.8萬噸

2025年5月22日，據上海有色統計國內主流消費地電解鋁錠庫存55.7萬噸，較本周一下降2.8萬噸，環比上周四下降2.4萬噸。5月22日國內主流消費地鋁棒庫存13.08萬噸，較本周一下降0.08萬噸，鋁棒降幅明顯收窄。

4、持倉情況：持倉量小幅下滑

截至5月25日，上期所鋁總持倉517913手，較上周535995減少18082手，上周鋁價窄幅震蕩，多空均少量減倉。

美國5月經濟數據多空交織，特朗普政府威脅對歐加征關稅，避險情緒再起。基本面礦石端憂慮有所減弱，中期對國內礦石供應影響有限。氧化鋁現貨短期仍然偏緊，但隨著行業利潤回升，預計下周運行產能將回升至9000萬噸上下，氧化鋁上行空間較為有限。電解鋁目前需求端較穩定，鋁錠庫存保持下滑，絕對數量偏低對價格有明顯支撐。鋁棒庫存開始放緩，短期鋁價高位震蕩為主。